摘 要
在全球经济不确定性增加的背景下，量化宽松政策成为各国央行应对经济衰退的重要工具。本研究旨在探讨量化宽松政策对股市波动性的影响机制，通过构建VAR模型并引入GARCH族模型分析2008-2022年间美国、日本和欧元区三大主要经济体的货币政策与股市波动性的动态关系。研究发现，量化宽松政策短期内会降低股市波动性，但长期效果存在国别差异；流动性注入初期能稳定市场预期，但过度依赖可能导致资产价格泡沫风险累积。创新点在于首次将多国数据进行对比分析，并引入非线性GARCH模型考察政策时滞效应。研究结果表明，量化宽松政策对股市波动性的影响具有阶段性特征，且不同经济体受国内金融结构影响表现出不同的响应模式。该研究为理解非常规货币政策的市场效应提供了实证依据，也为各国制定更科学合理的货币政策提供参考。
关键词：量化宽松政策 股市波动性 VAR模型
目 录
摘 要 I
一、引 言 3
（一）研究背景与意义 3
（二）国内外研究现状 3
二、量化宽松政策传导机制 5
（一）货币供给渠道分析 5
（二）风险偏好影响路径 5
（三）流动性效应评估 6
三、股市波动性的特征事实 7
（一）波动率统计特征 7
（二）极端事件表现 7
（三）行业板块差异 8
四、政策冲击下的市场反应 9
（一）短期价格变动 9
（二）中长期趋势演变 9
（三）市场预期调整 10
五、结论 11
致 谢 12
参考文献 13
原创性声明 14
版权使用授权书 14
